优必选闯关港交所，有望成为人形机器人第一股

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重新改写的内容如下：四海出品，节点商业组

做机器人是一项具有挑战性且伟大的事情，而做人形机器人则更加如此。人形机器人被称为人工智能的最终形态。在2008年，周剑作为一个自动化专业的学生，在日本见到了人形机器人，并对其留下了深刻的印象。回到国内后，他决定创办优必选，并在2012年开始致力于研发中国的人形机器人

最近，优必选更新了港股IPO招股书，并且中国证监会已经确认了优必选境外发行上市备案信息。这意味着优必选已经满足了港股上市聆讯的前置要求，有望成为中国人形机器人领域的第一家上市公司。根据弗若斯特沙利文的报告，优必选在多个方面都是国内的领先企业。一旦成功上市，优必选将迎来新的发展阶段

01 人形机器人市场，冰与火并存

根据不完全统计，优必选自成立以来至少完成了9轮融资，其中包括腾讯投资、软银愿景、启明创投、鼎晖投资和正轩投资等知名机构的参与。在估值方面，早在2018年5月完成8.2亿美元的C轮融资时，公司的估值就已经达到了50亿美元

最近，一个天才的年轻人，稚晖君，推出了一款名为“远征A1”的人形机器人。这个产品主要面向工厂场景，但未来也希望能进入家庭厨房。在此之前，特斯拉和小米也进入了人形机器人行业，分别推出了名为“擎天柱”和“铁蛋”的产品

与市场上的热情相比，行业现状是冰冷的，几乎没有企业能实现盈利。

根据招股书的数据显示，优必选在2020财年至2022财年前九个月的营收分别为7.4亿元、8.2亿元、5.3亿元，净亏损分别为7.1亿元、9.2亿元、7.8亿元（以上金额均为人民币）。亏损规模不仅超过了营收规模，而且还在连续几年扩大

节点财经注意到，这主要是由于长期保持高强度研发投入所致。优必选同期的研发开支分别为4.3亿元、5.2亿元、3.2亿元。也就是说，每进账一元钱，优必选就要把一半投入到研发上。这体现了人形机器人行业残酷的一面，即行业准入门槛高，一旦上车就很难避免卷研发、卷投入。

商业化：多元发展，开拓更多可能性

在商业化方面，优必选经历了从面向消费市场到消费市场与企业市场并重的转变。公司的初衷是让机器人走入千家万户，为家庭提供服务，但由于行业尚不成熟，这个愿望很难实现。因此，优必选基于人形机器人技术，开辟了企业级市场。

值得注意的是，无论是消费级市场还是企业级市场，教育都是优必选人形机器人的重要应用领域

企业级市场的使用场景涵盖商用、康养和教育。在商用领域，主要面向具备公共服务属性的客户，公司开发了送餐机器人、导览机器人、消杀机器人和巡逻机器人等产品。康养市场则专注于医院、养老院等有特殊需求的客户，产品包括代步机器人、辅助行走机器人等

在教育领域，我们的客户主要是高校，目前我们已经推出了专门的教育解决方案

在消费级市场的教育方向上，优必选主打家庭陪伴产品，如“悟空”和Jimu 机器人，前者能通过语音交互的形式帮助学生完成学习。

此外，优必选还发布了词典笔、AI练字笔和扫拖一体机器人

梳理过后，可以看到优必选现阶段的商业化策略是企业市场和消费市场并重，同时也在布局家用市场。需要注意的是，公司布局了扫地机器人产品，这说明今后公司在消费市场上的布局点，不只是教育，家庭清洁可能会成为公司未来的发力点。

目前，企业级机器人解决方案是公司最主要的收入来源。根据不同的应用场景，主要包括教育和物流两个方面。其中，教育领域的收入占比较高，在2022财年的前九个月中达到了67.7%。截至2022年9月30日，优必选的机器人销量已经达到了50万台，并且拥有近1000家企业客户

公司打开市场的关键在于采用消费市场和企业市场并重的市场策略，同时控制成本也是至关重要的

与VR等带有“未来”色彩的先进技术一样，机器人行业的产品离不开制造业，因此成本就是决定企业竞争力的关键因素。据弗若斯特沙利文，公司是全球首家将双足真人尺寸机器人的成本降低至100000美元以下的公司。

以优必选淘宝官方旗舰店为例，商用机器人产品的最高售价为50000元，家用机器人产品的最高售价为2499元

竞争力如何？

最知名的人形机器人莫过于是波士顿动力旗下Atlas，波士顿动力曾发布数个Atlas的跑酷视频，每次都能引发较高的关注。这也引申出了一个优必选要面对的问题，那就是行业竞争。

根据多个机构的数据显示，机器人市场展示出了广阔的前景，但目前还没有出现真正的龙头企业

据中国电子学会，预计2024年全球机器人市场规模将有望突破650亿美元 。在高盛的一份研究报告中指出，在10-15年内，人形机器人至少可以实现60亿美元的市场规模，到2030年将占美国制造业劳动力短缺缺口的4%，到2035年将占全球老年护理需求的2%。预计到2035年，在蓝海市场情景下，市场能够达到1540亿美元（以目前的汇率计算，约为11088亿元人民币）的规模，接近截至2021年全球电动汽车市场以及全球智能手机市场的三分之一。

如此大的前景，吸引了众多玩家参与其中。

目前，行业内的参与者主要分为两类。一类是像波士顿动力、优必选和Engineered Arts这样的初创企业，另一类是大型企业推出的新业务，比如特斯拉的“擎天柱”

如果仅看国内市场，优必选在多个维度上都处于行业前列。据弗若斯特沙利文，优必选Walker机器人是中国首个商业化双足真人尺寸人形机器人；优必选科技也是中国首家推出商业化双足真人尺寸人形机器人的公司；是中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司；是全球首家将双足真人尺寸机器人的成本降低至100000美元以下的公司。

节点财经独家联系到了优必选的早期投资人，天狼星资本创始合伙人沈海伦，她曾三次下注优必选。“周剑原来创过业，挺成功的，后来因为对机器人的执着，把赚的钱都入到新项目中，他有信念也有实操能力。” 沈海伦说道。

谈及机器人行业的盈利难题，沈海伦认为这主要是研发投入较高所致。“企业要抓住时间窗口，不得不在发展前期保持高强度的研发投入。”

对优必选来说，目前难盈利的另一个原因在于，在周剑看来，人形机器人只有像Walker（优必选研发的大型人形机器人）那样的才是终极。“优必选上市的目标之一是为了积累足够的弹药，向终极形态发起冲击”，沈海伦对节点财经表示。

中国有句古语，祸兮福所倚，福兮祸所伏，高强度的研发投入让企业难以盈利，但也让公司积累了技术优势。沈海伦表示，行业内未来有希望跑出来的企业有两类。一类是一些已经积累了一定优势，抓住了时间窗口的创业公司，它所积累的优势不是短时间内就能赶上的；另一类是有大厂参与的，包括大厂自己做和大厂深度参与两种模式。

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